| ??????? 金融危機(jī)警報(bào)還未解除，實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)更加明顯。金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響開始顯現(xiàn)出來(lái)，并從美國(guó)、歐洲逐漸向各新興經(jīng)濟(jì)體蔓延，仍有可能進(jìn)一步引發(fā)新的更嚴(yán)重問(wèn)題，例如信用債務(wù)市場(chǎng)危機(jī)加劇、政府財(cái)政負(fù)擔(dān)加大、歐元等貨幣體系的不穩(wěn)定等。因此，接下來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和盈利滑坡將不可避免。在這樣的預(yù)期下，東吳證券吳江地區(qū)總部咨詢分析人士沈堯認(rèn)為，全球市場(chǎng)特別是新興市場(chǎng)將繼續(xù)大幅下挫，外圍市場(chǎng)短期恐將難以擺脫動(dòng)蕩的局面，A股市場(chǎng)亦將難以獨(dú)善其身。特別是AH股的高差價(jià)將繼續(xù)對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生不斷向下的“傳導(dǎo)效應(yīng)”。
沈堯分析，上周公布的三季度各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑超出預(yù)期，因此，政府在上周密集出臺(tái)了一系列刺激經(jīng)濟(jì)和股市的政策（例如鼓勵(lì)購(gòu)房需求的政策組合拳、提高農(nóng)產(chǎn)品收購(gòu)價(jià)格、提高部分商品出口退稅率、以“加大投資力度”為目的核準(zhǔn)了一批基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目、10月9日起暫免征證券交易結(jié)算資金利息所得稅等等）。但是，諸如此類的救市措施以及政府出臺(tái)刺激政策并不能改變經(jīng)濟(jì)周期下行的趨勢(shì)，加之政策對(duì)投資者信心推動(dòng)的效應(yīng)呈現(xiàn)邊際遞減的效應(yīng)，對(duì)股市的作用更是難以持久體現(xiàn)，投資者信心難以好轉(zhuǎn)。因此，A股不斷低走的格局正反映了投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。
沈堯認(rèn)為，低迷的三季報(bào)業(yè)績(jī)相繼公布對(duì)股價(jià)更是雪上加霜。截至上周末，已有633家A?股公司公布了三季報(bào)（約占全部上市公司凈利潤(rùn)的1/3），業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)28%，與同口徑的半年報(bào)相比回落18.4個(gè)百分點(diǎn)，增速放緩趨勢(shì)明顯，反映了宏觀經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)。由于石油石化和電力行業(yè)受國(guó)家能源政策調(diào)整波動(dòng)較大，難以準(zhǔn)確給出未來(lái)盈利增速，如果剔除石油石化和電力行業(yè)，今明兩年的盈利增速為21.3%和2.0%，與上半年42.3%的增速相比，放緩趨勢(shì)更為顯著。
回到股市，沈堯認(rèn)為，技術(shù)面調(diào)整壓力依然存在。目前，滬深兩市弱勢(shì)特征依然十分明顯，從大盤長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)看，上證指數(shù)、深成指已經(jīng)創(chuàng)出新低，不少股票甚至創(chuàng)出歷史低點(diǎn)。形態(tài)上看，突破了近一月的政策平臺(tái)，向下空間打開。技術(shù)指標(biāo)上看，均線系統(tǒng)的空頭排列繼續(xù)發(fā)散，5日均線下穿20日均線，維持弱勢(shì)格局。布林線上看，大盤處于中軌和下軌之間，顯示空頭市道，線口向下扭轉(zhuǎn)，呈盤跌狀態(tài)。而從量能來(lái)看，量能的大幅萎縮顯示資金介入意愿下降，市場(chǎng)上漲動(dòng)力不足。因此，從技術(shù)上看，大盤不排除有進(jìn)一步向下調(diào)整的可能。
操作策略上，沈堯建議投資者仍應(yīng)謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位，保持靈活性。目前，股市的機(jī)會(huì)主要集中于技術(shù)性反彈之中，如果連續(xù)出現(xiàn)大幅下跌且?BIAS（5）大幅偏離﹣15?則有短線回歸原有下跌通道的要求，也就是說(shuō)將有10%~20%的反彈空間。如果這些條件沒有出現(xiàn)則繼續(xù)觀望，因?yàn)樾苁兄心惴艞壍乃^機(jī)會(huì)多數(shù)是風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于小盤股來(lái)說(shuō)，更多的是題材的編造與重組機(jī)會(huì)的預(yù)期，其操作的可持續(xù)性及盤后機(jī)會(huì)均較難把握，如欲參與，控制倉(cāng)位仍是第一原則。 |